证监会:适度增加新股供给 PE齐赴新三板解压

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  首次在官网上公布企业的首发申请文件反馈意见

  在数量不断增长的新三板挂牌企业中,PE的身影越来越多,据北京商报记者统计,目前已经有13家PE机构在新三板挂牌。面对早期项目的退出压力以及LP(有限合伙人)的流动性需求,新三板成了股权投资机构释放压力的地方。此外,挂牌后的定向增发不但可以使PE突破基金周期限制,还为转型扩张提供了有力的资金支持。

  PE扎堆冲刺新三板

  ■本报记者 朱宝琛

  证监会新闻发言人张晓军日前表示,关于新股发行问题,证监会此前已提到将根据市场情况,保证稳定市场预期的基础上,按月均衡发行,适度增加新股供给,但新股发行数量很难确定。

  4月份,证监会一个月内两次共核发了55家新股。证监会称,下一步将在继续保持按月均衡核准首发企业的基础上,适度加大新股供给,由每月核发一批次增加到核发两批次。

  新股供给加大,新股审核工作也开始加快。日前,中国证券业协会组织了最新一次的IPO信息披露质量抽查抽签工作。共有279家企业参与抽签,其中,14家被抽中。

  这是首发企业信息披露质量检查制度建立以来,最多企业参与抽签的一次,也是抽中企业最多的一次。

  根据《关于组织对首发企业信息披露质量进行抽查的通知》的规定,证监会将对上述企业信息披露质量及中介机构执业质量进行检查。

  值得关注的是,最近证监会还公布了4家企业的首发申请文件反馈意见,分别是广东四通集团股份有限公司、上海宝钢包装股份有限公司、中国核能电力股份有限公司和金诚信矿业管理有限公司。

  这是证监会首次在其官网上公布企业的首发申请文件反馈意见。

  《证券日报》记者通过梳理上述4份反馈意见,发现主要涉及到四方面的问题,分别是规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题以及其他问题。其中,有的涉及到三方面,有的则是四方面都有涉及。

  在成百上千的挂牌企业中,PE等股权投资机构已经成为一道风景。

  据新三板官网发布的挂牌公司最新分类结果显示,截至10月末,新三板已经有包括13家私募机构挂牌,这些企业既包括一路举牌的中科招商、海归PE信中利,也包括略显低调的联创永宣、中城投资、菁英时代等。以上周为例,中信资本股权投资(天津)股份有限公司提交了挂牌材料。而在接到反馈意见的同一天,早些提交材料的天星资本也接到了股转系统的第二次反馈意见,这也意味着天星资本的挂牌进程或将加快。

  数量更多的,是在门外的候场者。除此之外,同样从事股权投资业务的久银控股、博信资产、江苏高投、天图资本、富海银涛、朱雀投资、华软资本等机构的名字也出现在在审企业的名单中。而包括达晨创投等早期投资的VC机构在内,新三板在审的股权投资机构已经接近40家。

  大肆“圈钱”成主因

  在业内人士看来,融资方便是新三板吸引PE的一个重要原因。对于PE来说,大规模定增所得融资会对公司基金业务的开展有很大帮助。

  目前来说,私募基金多以“3+2”、“5+2”模式为主,时间较短,而通过在新三板融资的资金却可以长期进行一级市场投资。除此之外,挂牌新三版对公司规模的扩大以及业务扩张也大有裨益。以新三板融资最为凶猛的中科招商为例。自去年挂牌以来,中科招商已经在新三板募集资金超过百亿元,然而这并未使它感到满足,公司在今年上半年又提出了300亿元定向增发的计划,该计划尚未完成之时,公司又在近日表示拟推出90亿元的公司债。正是有了大规模的募集资金,使得中科招商在7、8月间疯狂举牌16家上市公司,并成为海联讯第一大股东。近期,公司又收购创投平台AngelList,将业务扩展到海外。

  “现在很多市场人士把焦点放在中科招商举牌、九鼎金控梦亦或是天星资本等擅长讲故事的PE机构身上,我觉得这不应该是新三板最值得关注的地方。”一位基金经理对北京商报记者表示,“这样看来,新三板就快成为PE圈钱通道了,它应该是给创业企业融资的地方。”

  缓解退出压力

  在掘金三板CEO陈达看来,一堆PE排队上新三板,并不是一个好现象。

  “现在很多PE的LP退不出来,流动性需求也得不到满足,挂牌三板,让LP变成股东,是很多PE机构选择挂牌的原因。”陈达如是说。

  据了解,由于国内LP市场不成熟,无需过多判断GP(普通合伙人)投资、服务能力的pre-IPO模式被大部分PE认可并采用,IPO也成了近几年PE退出的主要方式。虽然证监会已经在近期宣布重启IPO,但由于新股审核发行进程仍然缓慢,很多私募基金已经到期,却无法退出。

  证监会要求,公司应在30天内对相关问题逐项落实并提供回复。证监会在收到回复后,将根据情况决定是否再次向公司发出反馈意见。

  与此同时,《证券日报》记者了解到,2015年4月27日至4月30日,发行监管部共发出1家首发企业的发审委工作会议审核意见,为杭州永创智能设备股份有限公司。证监会要求保荐机构补充核查并说明申请人使用个别员工个人账户发放奖金的具体情况、原因及其影响,是否采取必要措施完善资金管理和职工薪酬相关内部控制,申请人是否存在被相关劳动、税务主管机关追究违法责任的情形,并请申请人依据有关规定进行信息披露。

  根据清科集团私募通数据显示,在今年三季度,市场共发生635起投资案例,但同一时间内的退出案例仅有305起,可见项目退出的进程远不及投资规模的增速。另外,2015年前三季度,中国股权投资机构共计实现1833笔退出,而IPO退出仅有452例,占比24.6%。2014年4月,九鼎投资挂牌后LP转股东的尝试为LP份额的流动带来了新的可能。挂牌后,九鼎投资曾启动了一份定增计划,定增主要以资产认购为主,发行对象多为公司基金的LP以及合作伙伴,定增完成后,认购者便将所持有的基金份额转化成九鼎投资的股权。

  “LP通过基金获得投资回报需等待基金周期结束,而换成GP公司的股权则可以提前获得流动性”,一位业内人士称,“同时转化为股东后还可节约纳税成本。”北京商报记者 董亮 姜鑫

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日期:17/08/19  作者:赌球网